1.3 万亿元超长期特别国债发行收官 市场生态迎重塑

昨日，规模达 1.3 万亿元的超长期特别国债发行正式收官。作为国家重要的宏观调控工具，此次超长期特别国债的落地不仅对当下市场环境产生多维度重塑，其重 点支持的 “两重”（重大战略、重大工程）与 “两新”（大规模设备更新、消费品以旧换新）政策，更在拉动投资、激活消费、推动产业升级等方面释放显著效能，为经济稳定运行注入强劲动力。​

重构债市生态：短期对冲扰动，长期填补资产缺口

从市场环境来看，超长期特别国债的发行对债市生态的重构作用尤为突出。短期内，集中发行曾给市场带来一定的流动性吸收压力，但央行通过逆回购操作等市场化手段及时介入，有效对冲了短期扰动，保障了市场流动性的合理充裕。

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长期视角下，此次超长期特别国债的发行则精 准填补了市场高质量流动性资产的缺口。近年来，金融机构 “资产荒” 焦虑持续凸显，而超长期特别国债凭借其安全性高、期限匹配度优的特点，为保险、养老基金等长期资金提供了优质配置标的。同时，由于该类国债对利率变化敏感性较强，更受机构投资者青睐，正推动债市逐步形成差异化的 “双轨制” 生态，进一步完善了债券市场的产品结构与定价机制。​

“两重” 政策落地：8000 亿资金驱动

在 “两重” 建设领域，截至目前，2025 年用于 “两重” 项目的 8000 亿元资金已全部下达完毕，一系列重大工程加速推进，实物工作量有序形成，成为拉动投资增长的核心力量。

数据显示，自超长期特别国债支持 “两重” 建设实施以来，1-11 月全国设备工器具购置投资同比增长 15.8%，对整体投资增长的贡献率超过 65.3%，有力支撑了投资规模的稳定扩张。从具体项目来看，长江沿线铁路建设打通区域交通动脉，东北高标准农田改造提升粮食安全保障能力，城市地下管网更新完善民生基础设施，“三北” 工程推进生态环境治理，高等教育提质升级项目则为人才培养筑牢根基。​

以长江经济带生态环境保护为例，2025 年超长期特别国债资金已定向支持长江沿线 9 个省份的城市生活污水收集管网建设，累计消除管网空白区 1100 平方公里，推动相关城市实现污水管网全覆盖，从源头上改善了流域水环境质量，实现了生态效益与民生效益的同步提升。​

“两新” 政策发力：拉动万亿投资

在 “两新” 领域，超长期特别国债的支持同样成效显著，既通过大规模设备更新拉动投资增长，又借助消费品以旧换新激活消费活力，形成 “投资 - 消费” 双轮驱动的良好态势。

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在大规模设备更新方面，2025 年超长期特别国债安排的投资补助资金已支持约 8400 个设备更新项目，直接带动总投资超 1 万亿元。在国债资金与其他综合性政策的协同作用下，全国重 点领域设备更新总量大幅增加，不仅推动了制造业、服务业等行业的技术迭代与效率提升，更在节能降耗、减排降碳方面取得明显成效，助力绿色低碳发展。

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消费品以旧换新领域同样亮点纷呈。近期，国家发展改革委已会同财政部向地方下达今年第四批 690 亿元超长期特别国债支持资金，至此全年 3000 亿元中 央层面以旧换新专项资金已全部下达。政策红利的持续释放，有效激发了居民消费热情。据统计，前 8 个月全国共有 3.3 亿人次申领消费品以旧换新补贴，直接带动相关商品销售额超过 2 万亿元，涵盖家电、汽车、家具等多个领域，为消费市场的持续繁荣提供了坚实支撑。​

此次 1.3 万亿元超长期特别国债的收官，不仅是一次宏观调控的实践，更通过 “两重”“两新” 政策的精 准落地，搭建起 “稳投资、促消费、强产业” 的政策框架。随着后续资金使用效率的进一步提升，其对经济的拉动效应将持续显现，为高质量发展奠定更坚实的基础。​